三季報7成生物醫(yī)藥股增長得益于醫(yī)改、老齡化

                                                                                                                                      

    三季度，生物醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)可謂風生水起。板塊指數(shù)一路從6月3日的1097.533點，飆漲到1393.892點，大漲27.12%，遠遠跑贏了大盤的漲幅。這背后離不開生物醫(yī)藥板塊的良好業(yè)績。在25家已披三季報業(yè)績的生物醫(yī)藥股中，業(yè)績增長的達18家，占比72%。業(yè)內人士認為，受醫(yī)改、老齡化等政策性問題的影響，將給生物醫(yī)藥板塊帶來穩(wěn)定的消費市場，未來10年仍有望強勢增長。

    生物醫(yī)藥企業(yè)三季度發(fā)力

    進入10月份以來，生物醫(yī)藥板塊明顯走強，板塊漲幅位居市場前列。這除了受政策利好影響外，生物醫(yī)藥板塊的三季報也給板塊上漲帶來了不少的機會。截至10月26日，生物醫(yī)藥板塊共有 25家企業(yè)正式發(fā)布三季度業(yè)績報告。其中，業(yè)績增長的有 18家，占比達72%，業(yè)績下滑的有6家，業(yè)績虧損的1家 。

     具體來看，中源協(xié)和前三季度業(yè)績大增4672.53%、開開實業(yè)前三季度業(yè)績大增211.83%、沃華醫(yī)藥前三季度業(yè)績增長147.9%，漲幅均翻番。中恒集團業(yè)績增長31.8%、信立泰業(yè)績增長26.79%、安科生物26.44%、博雅生物增長24.53%、北陸藥業(yè)增長24.25%、佐力藥業(yè)增長21.76%、雙鷺藥業(yè)增長20.48%，10家企業(yè)前三季度凈利增幅均超20%。華東醫(yī)藥、通化東寶、樂普醫(yī)療、奇正藥業(yè)等企業(yè)凈利增長也都在10%以上。

    此外，東北制藥今年前三季度業(yè)績預增136.94%～161.56% ，金城醫(yī)藥預計三季度業(yè)績最多增長90%，京新藥業(yè)預計增長80% ，蘭生股份增幅也可能實現(xiàn)50%的以上。

    非醫(yī)藥業(yè)務拖部分藥企后腿

    “幾家歡喜幾家憂”，在大多數(shù)生物醫(yī)藥公司三季報業(yè)績增長的同時，還有7家公司業(yè)績下滑或虧損。

    具體來看，國農科技、金城股份、太龍藥業(yè)、博騰股份、冠福股份、精華制藥等藥企前三季度的凈利潤同比下滑幅度都在30%以上。國農科技今年前三季度業(yè)績虧損556.68萬元，同比下滑726.85%，是生物醫(yī)藥板塊中已披露三季報業(yè)績的，唯一一家虧損的企業(yè)。而冠福股份是業(yè)績下滑最為明顯的藥企，前三季度業(yè)績最多或下滑95%。

    對于業(yè)績下滑的原因，冠福股份解釋稱主要是因為去年同期公司有出售持股公司股權獲得8661.16萬元收益，使得基數(shù)較高。同時，冠福股份主營之一家用品制造與分銷業(yè)務第三季度進入淡季，預計生產企業(yè)與銷售公司將出現(xiàn)經營虧損。不過，其子公司燊乾礦業(yè)下半年已正式投產，預計將產生經濟效益。因“募集資金項目、化學原料藥搬遷項目建成投產后，折舊等運營成本增加較多，對公司盈利水平產生不利影響。”等原因，精華制藥三季報業(yè)績預計下滑20%～10%。

    降價不改行業(yè)成長趨勢

對比已披露三季報業(yè)績的生物制藥上市公司，不難發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)業(yè)績的增長與公司調整藥品價格、藥品銷量增加有關。
以業(yè)績大增46倍的中源協(xié)和為例，中源協(xié)和在三季報中對于業(yè)績增長的原因解釋稱，主要是因為2014年公司細胞檢測制備存儲業(yè)務進行調價，其他主營業(yè)務(基因、細胞培養(yǎng)、化妝品等)領域加大銷售推廣力度，同期對比收入大幅增加等原因。

    與中源協(xié)和類似，中恒集團等藥企也存在藥品價格下調的現(xiàn)象。華泰證券在對該企業(yè)的研報中稱，今年前三季度，中恒集團招標價格維護較好，血栓通獨家優(yōu)勢明顯。不過雖然其在近期招標中價格維護較好，但血栓通的價格仍有所下滑，好在降幅不大，控制在10%以內。

    對于藥企價格下滑對企業(yè)業(yè)績的影響，海通證券青島湛山一路營業(yè)部首席投顧孔力前分析說，從歷史數(shù)據來看，降價不大會改變醫(yī)藥行業(yè)成長的大趨勢。從目前已出的降價政策看，其對上市公司整體影響較小 ，而且最高零售價下調向中標價的傳導應有一定緩沖過程。

    “從歷史角度分析，降價并不能夠改變醫(yī)藥行業(yè)向上的增長趨勢，經過近30輪的降價，醫(yī)藥行業(yè)過去十年的利潤總額復合增長率仍然達到24%，人口老齡化、新醫(yī)改等長期趨勢所帶來的市場容量擴大，才是決定醫(yī)藥行業(yè)增長的因素。降價政策只是短期因素，對醫(yī)藥生物行業(yè)的長期增長沒有重大影響。”孔力前分析說。

    醫(yī)改、老齡化來“添把火”

   分析人士表示，受醫(yī)改政策的逐步落地、老齡化問題日益突出帶來的消費機會等因素影響，生物醫(yī)藥板塊有望繼續(xù)紅火下去。

    紫馬基金青島分公司負責人李正光分析說，未來十年強勁成長的生物醫(yī)藥行業(yè)預計仍將持續(xù)向好，雖然近期行業(yè)不確定政策因素仍未完全落地，但從長遠角度來看，醫(yī)藥行業(yè)仍值得投資。我國老齡化加速和疾病譜的變化將帶來醫(yī)藥消費巨大內生性成長空間。此外，全球生產轉移大浪潮也為我國醫(yī)藥行業(yè)提供了廣闊的空間。”李正光分析說。

    孔力前認為，2015年至2025年將是醫(yī)藥公司發(fā)展的旺季，未來生物醫(yī)藥股將更多的與技術沾邊，移動醫(yī)療等多加關注。同時，目前我國已將生物經濟列為國家支柱產業(yè)，疫苗、基因檢測、單克隆抗體等多種生物技術發(fā)展迅猛。隨著未來審批程序的優(yōu)化和完善，將有效促進我國生物醫(yī)藥的創(chuàng)新和產業(yè)發(fā)展。

    “短期來看，受埃博拉病毒概念、滬港通等題材影響，生物醫(yī)藥板塊走勢搶眼，預計在生物醫(yī)藥板塊在復雜的四季度行情中，產業(yè)鏈完備的生物醫(yī)藥類上市公司，逆勢走強的表現(xiàn)仍可期待。”孔力前說。

    掘金醫(yī)藥股多關注藥品

    目前，在已披露業(yè)績的生物醫(yī)藥股中，表現(xiàn)最佳的中源協(xié)和。該公司表示，受今年10月份推出以存儲生命資源為主題的“生命銀行卡”，旨在在推廣干細胞和免疫細胞存儲，基因檢測以及基因數(shù)據存數(shù)等個性化治療項目，預計將對四季度業(yè)績產生有利影響，預計全年扣非凈利潤不低于3600萬元。

    那投資者在四季度該如何掘金生物醫(yī)藥股?李正光表示，與醫(yī)藥股的良好業(yè)績相伴隨的是股價波動較大。“由于政策因素、市場因素、公司因素始終是在變化的，同一時期內，有的公司可能由于某種重磅藥進入市場而進入快速增長期，有的公司則因老產品優(yōu)勢逐漸喪失，新產品還未跟上，進入暫時的衰退期。此外，國家政策也會對投資者的心理預期產生巨大波動，比如醫(yī)藥行業(yè)反腐、藥品招標政策調整，這些對公司業(yè)績和股票估值都會產生連鎖反應。建議投資者長期投資醫(yī)藥股，不要死守一只股票，要結合市場即時作出倉位調整。”

    就整體醫(yī)藥股市場而言，孔力前建議股民仔細分析，選出適合自己的股票。例如，對投資博弈埃博拉病毒感興趣的投資者，建議重點關注以疫苗和生物科技制造類為首的醫(yī)藥科技股。穩(wěn)健性的投資者，則需更多關注以產業(yè)鏈完備的綜合醫(yī)藥企業(yè)為主，尤其是類似片仔癀、云南白藥、同仁堂等大型醫(yī)藥企業(yè)，而且這些個股與滬港通緊密相關，是港股所沒有的，未來或將被滬港通資金所熱捧。

    此外，來自中信建投的觀點認為，隨著A股市場風格偏向防御，且醫(yī)藥板塊估值在10月份實現(xiàn)逐步切換，探尋價值洼地提前布局來年成為四季度醫(yī)藥投資的出發(fā)點，主要投資機會表現(xiàn)在以下三方面：一、具有估值優(yōu)勢的傳統(tǒng)中藥股及現(xiàn)代中藥將迎來整體性機會;二、中央及地方國資國企改革、醫(yī)藥電商、移動醫(yī)療、診斷試劑仍是今明兩年中長線主題投資熱點;三、行業(yè)成長確定性強品種在當下時點布局具有較高安全邊際。